Вернуться ко всем новостям

Аналитики Альфа-банка приступили к анализу компании "АЛРОСА"

25.03.2015

"Мы приступаем к аналитическому освещению компании "АЛРОСА" с рекомендации "выше рынка" и РЦ 110 руб. за акцию, что предусматривает примерно 50%-й потенциал роста. Мы ожидаем, что EBITDA "АЛРОСА" удвоится в 2015-2016 гг, тогда как свободный денежный поток (СДП) и дивидендная доходность составят соответственно 18-22% и 7-8%", - отмечают аналитики Альфа-банка.

"АЛРОСА" - второй по масштабу игрок на рынке алмазов (вместе с De Beers им принадлежит 65% рынка в стоимостном выражении). Мы считаем, что высокий уровень консолидации отрасли в сочетании с сильными фундаментальными показателями спроса поддержат цены на алмазы примерно на текущем уровне, что позитивно повлияет на выручку "АЛРОСА". Вместе с тем, ослабление рубля привело к тому, что компания стала мировым лидером отрасли с точки зрения затрат. Сильные фундаментальные показатели поддержат выручку. Мы не верим в широко распространенное мнение о мнимой сжатости рынка алмазов; однако мы наблюдаем жесткую дисциплину среди лидеров отрасли. Мы считаем, что в дальнейшем она сможет уравнять рост предложения с динамикой спроса и защитить цены от сильной волатильности. Слабый рубль поддержит остальные показатели. С одной стороны фундаментальные показатели рынка алмазов поддержат выручку АЛРОСА, а с другой стороны, расходы компании будут намного ниже в долларовом выражении в этом году в связи с ослаблением рубля на 50%. В итоге компания стала лидером среди крупнейших компаний отрасли в части затрат. Мы считаем, что рынок до конца не верит в ожидаемый двукратный рост EBITDA "АЛРОСА" в 2015 г., что поддержит операционный денежный поток и, учитывая, что этап пика капиталовложений пройден, превратит компанию в одного из самых сильных игроков с точки зрения генерации СДП. Мы ожидаем, что доходность СДП "АЛРОСА" составит примерно 40% в 2015-2016 гг., а дивидендная доходность - примерно 17% (через два года). По нашей оценке, акции торгуются по коэффициентам EV/EBITDA и P/E 2015П соответственно на уровне 3,5x и 5,3x - в нижней границе диапазона аналогичных мультипликаторов у аналогов. На наш взгляд, это несправедливо в контексте хороших фундаментальных показателей компании. Хотя цены на сырье - риск для любой горнодобывающей компании, мы считаем, что в случае с "АЛРОСА" у инвесторов может вызвать опасения стратегия распределения денежных средств: инвесторы могут не получить средства операционного денежного потока, и вполне возможно, что они могут пойти на неоправданный органический рост и приобретения".

По всем вопросам, касающимся данной новости, обращаться в первоисточник.

Источник информации:
PБК
Яндекс.Метрика